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    快乐十分2.3.5.8组合:易会满擘画上市公司提质路线图

    加大惩戒力度,增强监管震慑力,让做坏事的人必须付出代价,让心存侥幸的人及时收手。

    上市公司和大股东必须牢牢守住“四条底线”:一是不披露虚假信息,二是不从事内幕交易,三是不操纵股票价格,四是不损害上市公司利益。

    继续保持IPO常态化,坚持竞争中性,不唯所有制,不唯大小,不唯行业,只唯优劣,切实做到好中选优。

    近期,由于受外部因素的影响,股市有一定震荡波动,但从长期看,决定市场成色和发展走势的,还是经济基本面和上市公司质量。

    在中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议上,证监会主席易会满首次系统阐述了对上市公司的监管理念。

    “监管部门对上市公司的监管力度必须加大”、“信息披露是这个市场的生命线,犹如‘氧气’对人的重要性一样”、“上市公司和大股东要讲真话、做真账,提倡真和实,不搞虚和假,拒绝蒙和骗”……易会满用平实的语言道出了对上市公司的监管理念,明确了“四条底线”,提出了“四个敬畏”,要求优化“四大生态”。

    多位接受证券时报记者采访的业内人士指出,新一届证监会领导班子通过从严打击违法违规行为、建立完善市场化规则等方式加大对市场参与主体的监管,帮助上市公司拔丁抽楔,这是资本市场正本清源的必由之路。

    上市公司要发挥好“头雁效应”

    中国经济底盘稳、韧性足、回旋空间大,这为资本市场健康发展和上市公司做优做强提供了良好机遇。希望上市公司能把握机遇,应对挑战,稳中求进,继续在推动经济和自身的高质量发展中发挥好“头雁效应”。

    易会满用了四个名词定位了A股3627家上市公司的作用:上市公司是实体经济的“基本盘”,是经济发展动能的“转换器”,是完善现代企业制度和履行社会责任的“先锋队”,是投资者分享经济增长红利的“新渠道”。它们是中国经济的“成分指数”,是亿万企业主体中的“优等生”。

    一组数据可以看出上市公司这几年的“质”“量”齐升。截至4月末,A股上市公司总市值60万亿元,2018年,实体上市公司利润总额相当于同期全国规模以上工业企业的38%,上市公司盈利水平明显高于全国平均水平。

    上市公司现金分红家数和规模逐年递增。2018年数据显示,2787家上市公司实施现金分红,分红总金额1.15万亿元,股息率从2014年的1.85%增长到2018年的2.41%,已与标普500指数、道琼斯工业指数大体相当。“上市公司质量有了提升明显。”新时代证券首席经济学家潘向东指出。

    谈及A股近期波动,易会满表示,由于受外部因素的影响,股市有一定震荡波动,但从长期看,决定市场成色和发展走势的,还是经济基本面和上市公司质量。资本市场是实体经济的“晴雨表”,这个功能主要是通过上市公司质量来体现的。资本市场是联接实体和资本、联接融资方和投资方的纽带,而上市公司质量是支撑这个市场的支柱和基石,是促进金融和实体经济良性循环的微观基础。没有好的上市公司,就不可能有好的资本市场。易会满要求上市公司在推动经济和自身的高质量发展中发挥好“头雁效应”。

    必须谨记和坚持“四个敬畏”

    上市公司必须谨记和坚持“四个敬畏”,要敬畏市场,尊重规律,走稳健合规的发展之路;要敬畏法治,遵守规则,强化诚信契约精神;要敬畏专业,突出主业,自觉远离市场乱象;要敬畏投资者,回报投资者,积极践行股权文化。

    时隔三个月,易会满再谈“四个敬畏”,不仅监管部门要懂得敬畏,上市公司也要有所敬畏,尤其是大股东和上市公司董监高要?;尘次分?,实践证明,一切与市场规律和法律法规对抗、不敬畏风险、损害投资者的行为,最终必然会受到市场和法律的惩罚,付出沉重代价。

    易会满指出,上市公司要敬畏市场,尊重规律,走稳健合规的发展之路;要敬畏法治,遵守规则,强化诚信契约精神;要敬畏专业,突出主业,自觉远离市场乱象;要敬畏投资者,回报投资者,积极践行股权文化。

    他点名市场乱象:有的上市公司心态浮躁,急功近利,盲目加杠杆扩张,少数大股东高比例质押股份,有的还反复质押、循环质押,当宏观经济金融环境发生变化时,债务风险、质押风险就水落石出;少数大股东和上市公司董监高守法意识、规则意识和契约精神极为淡漠,说假话、做假账,操纵业绩、操纵并购;有的公司治理不规范,通过非法关联交易输送利益;少数上市公司偏离主业,脱实向虚,热衷于编故事、炒概念、搞不切实际的跨界并购,频繁变更融资用途;有的具备条件的上市公司常年不分红;有的大股东利用自身的控制力,把手伸向上市公司,通过违规担保、资金占用等手段掏空上市公司;有的上市公司社会责任缺失,非法排污、制销伪劣产品,影响恶劣。

    这些乱象长期藏匿在资本市场中,损害投资者利益,扰乱市场秩序,是资本市场健康有序发展的巨大隐患。

    清华大学法学院教授汤欣认为,“四个敬畏”是提高上市公司质量的关键性因素。上市公司作为各行各业的排头兵,尊重市场规律至关重要。敬畏法治不仅是对上市公司的要求,也是对上市公司实际控制人、大股东及董监高的要求。此外,上市公司要敬畏专业,避免脱实向虚,特别要强调工匠精神。投资者是上市公司的衣食父母,其基本权利必须得到保障,要给投资者切实的获得感。

    “四个敬畏就是从严监管的主要方向。” 东方证券首席经济学家邵宇表示,易会满列明多个乱象,说明监管已经有所关注,对乱象频出的问题公司和风险公司重点聚焦、严格监管将成为监管着力点。

    “四条底线”增强监管震慑力

    上市公司要对照“四条底线”,认真开展自查自纠。对于问题严重、拒不整改或整改不力的,证监会将综合运用监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等手段,追究公司特别是大股东、上市公司董监高、实控人的责任。

    易会满给上市公司和大股东列明了“四条底线”,一是不披露虚假信息;二是不从事内幕交易;三是不操纵股票价格;四是不损害上市公司利益。对照这“四条底线”,上市公司需认真开展自查自纠。对于问题严重、拒不整改或整改不力的,证监会将综合运用监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等手段,追究公司特别是大股东、上市公司董监高、实控人的责任。

    “监管部门对上市公司的监管力度必须加大,不能削弱。监管的重点在于公司治理,包含信息披露和内部控制。”易会满表明上市公司监管态度,要通过公司治理的强化,促进经营管理水平的提升,要通过持续监管、精准监管,提高上市公司信息披露质量,督促上市公司和大股东讲真话、做真账,提倡真和实,不搞虚和假,拒绝蒙和骗,不做违法违规之事。

    他强调信息披露,认为“资本市场不仅是资金市场,也是信息市场。信息披露是这个市场的生命线,犹如‘氧气’对人的重要性一样”;他提到监管分工,即“完善‘三点一线’的上市公司监管工作机制,促进行政监管与自律监管、日常监管与稽查处罚、现场监管与非现场监管的有效衔接,构建事前、事中、事后全链条监管机制,实现监管关口前移”;他知道提高违规成本是核心,表示要“积极推动《证券法》《公司法》《刑法》修改和相关司法解释制定,创新执法手段,研究优化公开谴责、代位诉讼、有奖举报等制度机制,加大惩戒力度,增强监管震慑力,让做坏事的人必须付出代价,让心存侥幸的人及时收手”。

    这一套成体系的监管思路,就是要给持续规范经营的优质上市公司释放活力,给乱象频出的问题公司施加压力。

    潘向东指出,“四条底线”是未来我国资本市场发展的红线,触碰底线将会迎来严格处罚。一是上市公司和大股东要有敬畏之心,牢记“四条底线”不可逾越,否则将会受到法律制裁;二是上市公司和大股东在财务制度及时披露信息等方面,减少违法违规的侥幸心理;三是主动维护上市公司和中小股东利益,否则将会遭到严格追责;四是通过严格执法提高上市公司治理水平,更好地为公司、企业和社会创造价值。

    “对于违背底线、对市场危害极大的上市公司可以直接退市。”一位华东地区的券商投行人士指出,要提升资本市场质量,要加大对上市公司监管,当前有一些上市公司置监管于不顾,肆意妄为,信息披露不完整、造假成性、炒概念,必须加大惩处力度。

    “四个优化”共建良好生态

    资本市场是一个生态体系,提高上市公司质量需要各方共同努力,共建良好生态,需进一步优化发展生态,优化中介生态,优化舆论生态,优化文化生态。

    提高上市公司质量需要营造良好生态,良好生态从何而来,易会满给出了答案。

    他指出,一是要优化发展生态。加强与相关部委的沟通协作,完善有利于提高上市公司质量的制度机制,加大惩处力度,积极营造上市公司规范发展的法治环境。二是优化中介生态。保荐承销、审计评估、法律服务等中介机构要归位尽责,切实发挥好资本市场“看门人”作用,严格履行核查验证、专业把关等法定职责,督促上市公司规范运作、真实披露。三是优化舆论生态。资本市场是“信息+信心”的市场。证监会将持续加强监管透明度建设,稳定市场预期。四是优化文化生态。证监会将会同市场各方,加快推进资本市场文化建设,为提高上市公司质量创造优良“软环境”。

    潘向东指出,资本市场是个生态体系,要使资本市场健康发展、提高上市公司质量,必须要系统地完善生态体系的各个组成部分,这包括监管部门、中介机构、舆论监督、文化环境等各个方面。

    “只有做好了四个优化,市场才会更加健康有活力。”川财证券研究所所长陈雳表示,优化监管生态和中介生态,是维护市场公平、公开、公正的重要方式。舆论生态和文化生态提法比较新颖,未来监管或对虚假信息和非公开信息的传播给予更多的关注。

    上述投行人士指出,从中介角度出发,在入口关甄选新股项目的时候,就要有意识地挑选主营业务突出、有持续盈利能力、内部治理优良的标的。对和上市公司勾结造假的中介机构,证监会“一案双罚”是有过先例的,这不仅对券商、签字的保代声誉有严重影响,长远看还会影响到机构未来承接项目的多寡和优劣,勤勉尽责不是一句空话,机构在选择项目时需要更谨慎。

    为提质增效注入“新鲜血液”

    推动设立科创板并试点注册制平稳起步,增强发行上市标准的包容性和政策的可预期性,同时统筹推进相关上市板块的改革,适度优化再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列制度。

    要持续提高上市公司质量,还需要加快推进资本市场综合性改革和对外开放,坚持增量和存量并重,把好市场入口和出口两道关,以增量带动存量,实现市场化优胜劣汰,以关键制度创新促进资本市场健康发展。

    易会满认为,要推动设立科创板并试点注册制平稳起步,真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制,提高审核工作透明度和效率,增强发行上市标准的包容性和政策的可预期性,形成可复制可推广的制度创新。同时统筹推进相关上市板块的改革,畅通多层次资本市场机制,吸引更多各行各业的优质企业上市。继续保持IPO常态化,坚持竞争中性,不唯所有制,不唯大小,不唯行业,只唯优劣,切实做到好中选优。

    同时,完善并购重组、破产重整等机制,支持优质资产注入上市公司,为上市公司提质增效注入“新鲜血液”。要探索创新退市方式,实现多种形式的退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底,促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。

    陈雳指出,IPO常态化给市场吃了定心丸,在保证质量的基础上,通过IPO的常态化为资本市场持续注入新鲜血液,不仅能大力发展直接融资特别是股权融资,还能为市场带来活力。

    易会满还提到,要适度优化再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列制度,进一步提高资本形成效率,助力缓解“融资难、融资贵”问题。这让市场对后续的政策调整充满期待。上述华东地区的券商投行人士表示,市场对再融资松绑的呼声较大,也在期待着科创板制度框架下分拆上市的具体规则。

    潘向东认为,要深化市场改革,一是IPO审核和募集资金以企业优劣为标准,打破民企和中小微企业上市的玻璃门,使得IPO审核更加公开透明,加强信息披露和市场化定价;二是完善A股市场的退市制度,坚持不唯所有制、不唯大小,只唯优劣,实现资本市场的优胜劣汰;三是通过改革创新,提高资本市场服务效率,优化市场融资功能,同时也为投资者提供更多优质的投资标的,分享经济快速增长的成果。

    责任编辑:赵彬

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